日本ライフラインは中期成長力を評価する流れに変化なく、６月の戻り高値試す

　　医療機器輸入商社の日本ライフライン <7575> （ＪＱＳ）の株価は、５月安値圏の６１０円台で下値固めが完了して切り返し、６月２４日の８９２円まで急伸した。その後は利益確定売りで反落し概ね７５０円～８００円近辺で推移している。ただし中期成長力を評価する流れに変化なく、６月戻り高値を試す展開だろう。高配当利回りや低ＰＢＲも支援材料だ。 　　心臓ペースメーカやカテーテルなど心臓循環器領域を中心とする医療機器輸入商社で、国内を網羅する販売代理店ネットワークを構築している。商社機能に加えて、グループ内子会社にメーカー機能を併せ持っていることも強みだ。 　　主力製品は、心臓ペースメーカ、ＩＣＤ（植込み型除細動器）、ＣＲＴ－Ｄ（除細動機能付き両心室ペースメーカ）などのリズムディバイス部門、ＥＰカテーテル、アブレーションカテーテル、心腔内除細動カテーテル、高周波心房中隔穿刺針などのＥＰ／アブレーション部門、人工心臓弁、人工血管、ステントグラフトなどの外科関連部門、バルーンカテーテル、ガイドワイヤーなどのインターベンション部門、および血液浄化関連などのその他部門である。 　　メーカー機能の強化に向けて、０９年に人工血管などを製造するＪＵＮＫＥＮ　ＭＥＤＩＣＡＬ社、１０年にガイドワイヤーなどを製造するＳＹＮＥＸＭＥＤ社（香港）を子会社化した。採算性の高い自社製品の売上構成比上昇に向けて生産体制を一段と強化する方針で、１４年１０月には新工場となる小山ファクトリー（栃木県小山市）の稼動を予定している。 　　７月３１日に発表した今期（１５年３月期）第１四半期（４月～６月）の連結業績は、売上高が前年同期比１．８％増の５９億８６百万円、営業利益が同５７．４％減の１億４８百万円、経常利益が同５４．７％減の１億７５百万円、純利益が同９１．８％減の１５百万円だった。新商品の好調などで増収だったが、販管費の増加などで営業減益だった。純利益は固定資産除却損計上なども影響した。 　　品目別売上高を見ると、保険償還価格引下げの影響などでリズムディバイス（同４４．３％減の１０億７７百万円）とインターベンション（同８．１％減の６億２４百万円）が減収だったが、新商品の好調などでＥＰ／アブレーション（同３７．０％増の２６億９８百万円）と外科関連（同２８．８％増の１３億３４百万円）が大幅増収だった。 　　通期の連結業績見通しは前回予想（５月２日公表）を据え置いて、売上高が前期比４．８％増の２５５億３９百万円、営業利益が同１１．７％減の１０億７６百万円、経常利益が同１９．１％減の１０億８１百万円、そして純利益が４億９１百万円（前期は２億０２百万円の赤字）、配当予想は前期と同額の年間２５円（期末一括）としている。ＥＰ／アブレーションと外科関連の拡大が牽引して増収、薬事関連費用の増加で営業減益、経常減益、前期計上の特別損失一巡や小山ファクトリー稼動に伴う助成金が寄与して最終黒字化の見込みだ。 　　品目別売上高の計画は、リズムディバイスはペースメーカ関連が減少して同１２．７％減の５７億７２百万円、ＥＰ／アブレーションはＥＰカテーテルや高周波心房中隔穿刺システムが好調で同１６．４％増の１０４億９７百万円、外科関連は人工血管の好調や新商品のオープンステントグラフトが寄与して同１２．０％増の５１億８７百万円、インターベンションはバルーンカテーテルが減少して同６．７％減の２６億２９百万円、その他は同１２．３％増の１４億５２百万円としている。自社製品売上高は同９．９％増の１１２億９５百万円の計画で、売上構成比（単体ベース）は４７．４％の見込みだ。 　　新商品に関しては、４月にバルーンカテーテルで初の自社製品となる「ｃａｎＰａｓｓ」の販売を開始し、８月には心臓ペースメーカ新商品「ＲＥＰＬＹ２００」の販売を開始した。また第２四半期（７月～９月）には、外科関連で国内オンリーワン製品（国内唯一の開胸手術用）となる自社製品「Ｊ－Ｇｒａｆｔオープンステントグラフト」の販売を開始する。 　　第４四半期（１月～３月）には、ＭＲＩ（磁気共鳴画像）検査対応の心臓ペースメーカ「ＫＯＲＡ」、およびＩＣＤ関連の「ＩＮＴＥＮＳＩＡ」の上市を目指している。来期（１６年３月期）はアブレーションのイリゲーション機能付き新製品の上市を目指し、１５年春には子会社ハートブレーンがＡＥＤ（自動体外式除細動器）の販売開始を予定している。 　　今期は保険償還価格改定で、特に心臓ペースメーカで主要モデルの引き下げ幅が１７．３％と大きいため売上面で影響を受ける。ただし収益性の高い自社製品の拡販、高周波心房中隔穿刺システムや胸部用ステントグラフトなど前期販売開始した新商品の数量増加、そして今期販売開始の新製品も寄与して増収見込みだ。 　　利益については、増収効果、自社製品比率上昇に伴うプロダクトミックス改善効果、原価低減効果などで売上総利益は増加するが、来期以降の新商品導入に係る薬事関連費用（治験費用、検査費、支払手数料）の増加で営業利益と経常利益は減益見込みとしている。リズムディバイスは輸入商品が中心だが、概ね円建て取引のため為替リスクは小さいとしている。 　　中期目標数値として１９年３月期売上高３５１億円、営業利益率１０％以上を掲げ、メーカー機能と商社機能を併せ持つ強みを活かして各分野の商品ラインナップ充実で成長を目指すとしている。コアビジネスは輸入商品中心のリズムディバイスから、自社製品中心のＥＰ／アブレーションおよび外科関連へシフトするようだ。中期的に収益拡大基調だろう。 　　株価の動きを見ると、５月安値圏の６１０円台で下値固めが完了して切り返し、胸部大動脈瘤を患者に負担をかけずに治療できる人口血管を開発したとの一部報道を材料視して６月２４日の８９２円まで急伸した。その後は利益確定売りで反落し、概ね７５０円～８００円近辺で推移している。 　　８月１３日の終値７６０円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４５円５２銭で算出）は１６～１７倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２５円で算出）は３．３％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１３５４円０９銭で算出）は０．６倍近辺である。週足チャートで見ると６月の戻り高値で長い上ヒゲを付けて反落したが、その後も２６週移動平均線を維持して下値を切り上げている。中期成長力を評価する流れに変化はなく、６月戻り高値を試す展開だろう。高配当利回りも支援材料だ。（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）