日本エム・ディ・エムは急騰した６月高値から反落したが調整一巡感、反発のタイミング

　　医療機器商社の日本エム・ディ・エム <7600> の株価は、２件の薬事承認を好感して急騰した６月高値４５７円から反落したが、足元は概ね３３０円～３５０円近辺で推移して調整一巡感を強めている。収益改善基調や低ＰＢＲを評価して反発のタイミングだろう。 　　人工関節製品、脊椎固定器具、骨接合材料など整形外科分野を主力とする医療機器商社である。ジョンソン・エンド・ジョンソンとの販売契約が１３年３月期に終了したが、米国子会社オーソデベロップメント（ＯＤＥＶ）社製品の拡販と、自社製品比率上昇による原価率改善効果で収益改善基調を鮮明にしている。米ＯＤＥＶ社製の人工膝関節製品は中国でも薬事承認を取得しており、高齢化社会到来を背景として中期的に収益拡大が期待される。 　　１３年１１月に米ＯＤＥＶ社製の人工膝関節新製品「ＢＫＳ－Ｍｏｍｅｎｔｕｍ」および「Ｅ－Ｖｉｔａｌｉｚｅ」が米国食品医薬品局（ＦＤＡ）薬事承認を取得し、１４年１月から米国で販売を開始した。日本では１４年５月から人工膝関節新製品「ＢＫＳオフセットティビアルトレイ」の販売を開始した。１４年６月には米ＯＤＥＶ社製の人工股関節大腿骨ステム「ＯＶＡＴＩＯＮ　Ｔｒｉｂｕｔｅヒップシステム」およびステムヘッド「ＯＤＥＶ　ＢＩＯＬＯＸ　ｄｅｌｔａセラミックヘッド」の薬事承認を取得し、１４年９月から販売予定としている。また米ＯＤＥＶ社は人口膝関節新製品「ＫＡＳＭ」について米ＦＤＡの薬事承認を取得して販売を開始した。 　　７月３０日に発表した今期（１５年３月期）第１四半期（４月～６月）の連結業績は、売上高が前年同期比２８．５％増の２６億３２百万円、営業利益が２億３９百万円（前年同期は２７百万円の赤字）、経常利益が１億９８百万円（同６７百万円の赤字）、純利益が１億１１百万円（同６６百万円の赤字）だった。米ＯＤＥＶ社製の人工関節製品などが好調に推移し、自社製品比率上昇による売上原価率低下で大幅増益だった。自社製品売上高比率は７９．８％となり同５．９ポイント上昇した。売上原価率は２７．６％となり同３．０ポイント改善した。 　　セグメント別売上高を見ると、日本は同２７．７％増の１７億９９百万円だった。償還価格引き下げの影響を受けたものの、米ＯＤＥＶ社製の人工関節製品や、自社開発製品を核とした骨接合材料製品および脊椎固定器具製品が好調だった。米国は米ＯＤＥＶ社製の人工関節製品が好調で同３０．１％増の８億３２百万円だった。分野別の売上高は人工関節分野（日本と米国の合計）が同２７．４％増の１６億５３百万円、骨接合材料分野（日本）が同３８．１％増の６億３７百万円、脊椎固定器具分野（日本と米国の合計）が同２１．４％増の２億２１百万円だった。 　　７月３０日には第２四半期累計（４月～９月）連結業績見通しを増額修正した。売上高は２億８０百万円増額して前年同期比２２．３％増の５１億円、営業利益は２億円増額して同７．０倍の３億円、経常利益は２億１０百万円増額して２億１０百万円（前年同期は４５百万円の赤字）、純利益は１億３０百万円増額して１億２０百万円（同２０百万円の赤字）とした。 　　通期の連結業績見通しは前回予想（４月３０日公表）を据え置いて売上高が前期比１１．０％増の１０５億円、営業利益が同３９．１％増の９億２０百万円、経常利益が同４７．１％増の７億円、純利益が同３９．５％増の４億円、配当予想は前期と同額の年間５円（期末一括）としている。 　　米ＯＤＥＶ社製の人工股間接製品「オベーションヒップシステム」、米ＯＤＥＶ社製の脊椎固定器具「Ｐｏｇａｄａスパイナルシステム」、当社と米ＯＤＥＶ社が共同開発した骨接合材料製品「ＭＯＤＥ」、前期から販売開始した「ＭＤＭプリマヒップスクリューシステム」などの販売が好調に推移し、今期投入の新製品も寄与する。自社製品比率上昇による売上原価率改善効果で大幅増益見込みだ。自社製品比率の計画は前期比６．５ポイント上昇の８０．９％で、想定為替レートは１米ドル＝１０２円としている。 　　通期見通しに対する第１四半期の進捗率は売上高が２５．１％、営業利益が２６．０％、経常利益が２８．３％、純利益が２７．８％と概ね順調な水準である。売上原価率が改善基調であることも考慮すれば、通期業績にも増額余地があるだろう。 　　株価の動きを見ると、６月２３日発表の２件の薬事承認を好感して６月２５日の４５７円まで急騰し、１３年１１月高値３９５円を一気に突破した。その後は利益確定売りで反落し、８月８日には３２２円まで調整する場面があったが、足元は概ね３３０円～３５０円近辺で推移して調整一巡感を強めている。 　　８月１４日の終値３４２円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１５円１２銭で算出）は２２～２３倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間５円で算出）は１．５％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ４１７円６５銭で算出）は０．８倍近辺である。日足チャートで見ると２５日移動平均線を割り込んで調整局面だが、週足チャートで見ると上向きに転じた１３週移動平均線が接近して下げ止まりの動きを強めている。調整が一巡した形であり、収益改善基調や低ＰＢＲを評価して反発のタイミングだろう。（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）