ピックルスコーポレーションは第１四半期の営業減益の売り一巡、モミ合い上放れのタイミング

　　漬物やキムチ製品の最大手ピックルスコーポレーション <2925> （ＪＱＳ）の株価は、第１四半期（３月～５月）の営業減益で７月１８日と７月２２日に７６５円まで調整したが、その後は７７０円～８００円近辺でモミ合う展開だ。第１四半期の営業減益の売りは一巡したようだ。今期（１５年２月期）業績見通しに上振れ余地があり、低ＰＥＲや低ＰＢＲも支援材料としてモミ合い上放れのタイミングだろう。 　　漬物・浅漬・キムチなど漬物製品の最大手メーカーで、主力の「ご飯がススムキムチ」シリーズのブランド力が大幅に向上して収益力が高まっている。セブン＆アイ・ホールディングス <3382> などの大手量販店・コンビニエンスストアが主要取引先であり、ブランド力向上と新製品積極投入、成長市場である惣菜製品の強化などで中期成長期待は強い。 　　独自研究の植物性乳酸菌「ピーネ１２」を使用した「生きて腸まで届くピーネ乳酸菌キムチ」や「トマトキムチ」「ご飯がススムおかずのり」、塩こんぶのくらこんとのコラボレーション商品「くらこん塩こんぶキャベツ」、鰹節の老舗にんべんとのコラボレーション商品「鰹だしのきいた浅漬シリーズ」など新製品投入・商品開発も強化している。事業エリア拡大や供給能力増強に向けた動きも加速し、中・四国エリアでは広島新工場（ピックルスコーポレーション関西）、北海道エリアでは既存の食品工場を買い取った札幌新工場（ピックルスコーポレーション札幌）が稼動している。 　　今期（１５年２月期）連結業績見通しは前回予想（４月１５日公表）を据え置いて売上高が前期比６．４％増の２７３億円、営業利益が同３２．５％増の１１億３０百万円、経常利益が同２６．０％増の１２億２５百万円、純利益が同２１．３％増の７億３８百万円、配当予想は前期と同額の年間１２円（期末一括）としている。 　　キムチ製品や惣菜製品の販売が好調に推移する。積極的な営業・広告宣伝・販促活動の成果で既存取引先への拡販や新規取引先の開拓は順調に進んでいるようだ。品目別売上高の計画は浅漬・キムチが同４．０％増の１１９億６５百万円、惣菜が同２２．３％増の５８億円、ふる漬が同５．９％減の５億７８百万円、漬物が同１．９％増の８９億５６百万円で、販路別計画は量販店・問屋等が同６．５％増の２０１億円、コンビニエンスストアが同６．２％増の４４億５０百万円、外食他が同６．４％増の２７億５０百万円としている。 　　利益面では、天候不順による野菜価格高騰という一過性のマイナス要因の一巡を見込み、テレビＣＭなど広告宣伝費の集中投入も一巡する。増収効果による売上総利益の増加、原価改善の効果、広島新工場の効率改善効果なども寄与して増益見込みだ。 　　第１四半期（３月～５月）は前年同期比５．０％増収ながら、原料野菜の仕入価格が高値で推移したことに加えて、子会社ピックルスコーポレーション札幌の許容量を超える生産で収益性が低下したことも影響して同１３．０％営業減益、同１８．８％経常減益、同７３．３％最終減益だった。純利益についてはピックルスコーポレーション札幌の旧工場減損損失計上も影響した。 　　ただし通期見通しに対する第１四半期の進捗率は売上高が２５．０％、営業利益が３３．９％、経常利益が３２．９％、純利益が１０．８％で、営業利益と経常利益の進捗率は高水準である。野菜価格が落ち着けば通期上振れの可能性があるだろう。 　　キムチ製品や惣菜製品のブランド力向上、既存取引先の深耕と新規取引先の開拓、新製品の開発や他の食品メーカーとのコラボレーション、事業エリア拡大と供給能力増強、契約栽培拡大による原料野菜の安定調達と原材料購買方法の見直しなど、重点戦略を推進して中期的に収益拡大基調だろう。 　　株価の動きを見ると、第１四半期の減益で７月４日の戻り高値８６５円から反落し、７月１８日と７月２２日に７６５円まで調整した。その後は概ね７７０円～８００円近辺で推移している。第１四半期の減益の売りは一巡したようだ。 　　８月２７日の終値７８４円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１１５円５４銭で算出）は６～７倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１２円で算出）は１．５％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１１４６円９０銭で算出）は０．７倍近辺である。週足チャートで見ると１３週移動平均線を割り込んで戻りを抑える形になったが、一方では２６週移動平均線が下値を支えてモミ合う展開だ。低ＰＥＲや低ＰＢＲも支援材料としてモミ合い上放れの展開だろう。（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）