中国株投資の魅力向上か＝大和総研が中国・香港双方向の株取引でレポート

　中国証券監督管理委員会（ＣＳＲＣ）と香港証券先物事務監察委員会（ＳＦＣ）は、中国・香港双方向の株式投資が２０１４年１１月１７日にスタートすると正式に発表した。このことを受けて、大和証券経済調査部シニアエコノミストの齋藤尚登氏は、１１月１０日に発表したレポート（全４ページ）で、「上海市場の健全化と魅力向上を推進するきっかけにもなる」と期待を込めた。レポートの要旨は以下の通り。 ◆「滬港通」と呼ばれる、中国上海・香港双方向の株式投資が２０１４年１１月１７日にスタートすることが正式に発表された。香港から上海市場への１日当たりの投資上限はネットの買いで１３０億元、２０１４年１０月の１日当たり上海A株売買金額は１，７４１億元、同様に中国から香港市場への１日当たり投資上限はネットの買いで１０５億元、２０１４年１０月の１日当たり香港市場株式売買代金が４７５億香港ドル（３７６億元）だったことからすると、実施後の短期的なインパクトは決して小さくない。 ◆中長期的に鍵を握るのは、地域的にも商品的にも多様な投資選択肢を有する香港の投資家にとって、中国本土市場が魅力的か否かである。市場としての魅力向上には、香港から学べるところを学べばよい。香港市場の優位性は、（１）香港市場の投資主体は域内外の機関投資家・個人投資家がそれぞれ存在感を持ち、上海市場との比較でより合理的な株価形成が期待される、（２）香港市場の規則や情報開示はより透明性が高く、厳格に適用されている、（３）株式新規公開（ＩＰＯ）が活発な香港では、より多くの新たな投資機会が提供されている、などである。中国では、株価低迷期には株式需給悪化防止を目的に、行政主導でＩＰＯをストップすることが常態化しているが、これは繰り返されてはならない。有望な新規上場会社の増加と、問題上場会社の秩序ある退場は不可欠である。インサイダー取引や株価操作の防止、透明性が高く厳格な情報開示、市場のさらなる対外開放の必要性はいうまでもない。「滬港通」は、上海株式市場の健全化と魅力向上を一段と推進するきっかけともなりえよう。 ◆中国の証券当局には、「滬港通」のテスト導入が成功すれば、このモデルを「深港通」（深センと香港）、さらには「滬台通」（上海と台湾）、「深台通」（深センと台湾）にも適用する構想があるとされる。資本取引の段階的自由化推進の点でも「滬港通」の今後の成否が注目されよう。（情報提供：大和総研、編集担当：徳永浩）