科研製薬は利益確定売りで高値から一旦反落だが、中期成長力や株主還元姿勢を評価する流れに変化なく上値追い

　　科研製薬 <4521> の株価は、１０月の直近安値２２７９円から切り返して１１月４日高値２８２０円まで上伸した。その後は第２四半期累計（４月～９月）の業績発表で一旦は利益確定売りが優勢になったが、中期成長力や積極的な株主還元姿勢を評価する流れに変化はなく、上値を試す展開だろう。押し目買いの好機のようだ。 　　整形外科、皮膚科、内科といった領域を得意とし、農業薬品や飼料添加物なども展開する医薬品メーカーである。医薬品・医療機器は、生化学工業 <4548> からの仕入品である関節機能改善剤「アルツ」を主力として、癒着防止吸収性バリア「セプラフィルム」、高脂血症治療剤「リピディル」、創傷治癒促進剤「フィブラストスプレー」などを展開し、ジェネリック医薬品も急拡大している。 　　日本初の外用爪白癬治療剤「クレナフィン」（一般名エフィナコナゾール）については、日本では当社が１４年７月に製造販売承認を取得し、海外ではカナダのバリアント社が１３年１０月にカナダで承認を取得、１４年６月に米国で承認を取得した。 　　開発中のテーマとしては、歯周病を適応症とするＫＣＢ－１Ｄの申請準備中（１５年３月期中に申請予定、１６年の早い時期に承認予定）で、腱・靱帯付着部症を適応症とするＳＩ－６５７（生化学工業と共同開発、アルツの効能追加、１６年承認予定）、潰瘍性大腸炎を適応症とするＫＡＧ－３０８（旭硝子 <5201> と共同開発の経口プロスタグランジン製剤）などがある。 　　１１月６日に発表した今期（１５年３月期）第２四半期累計（４月～９月）の連結業績は、売上高が前年同期比１．２％増の４４２億３２百万円、営業利益が同１９．７％増の８８億０６百万円、経常利益が同２０．３％増の８６億７７百万円、純利益が同２２．６％増の５６億３９百万円だった。売上高はほぼ計画水準で、営業利益、経常利益、純利益は計画を上回った。 　　売上高は、関節機能改善剤「アルツ」など国内の既存品が薬価改定の影響を受け、消費増税前駆け込み需要の反動なども影響したが、ジェネリック医薬品の伸長や、外用爪白癬治療剤「クレナフィン」に係るライセンス収入と初期出荷品が寄与して、概ね計画水準の増収だった。利益面では、原価のないライセンス料が売上に寄与したことから、計画を上回る増益だった。 　　セグメント別の売上高は、医療用医薬品・医療機器が同１．５％減の３７８億６８百万円、農業薬品が同５．４％増の１８億４３百万円、不動産賃貸料が同０．８％減の１２億２５百万円、その他はライセンス収入などが寄与して同４４．９％増の３２億９５百万円だった。 　　関節機能改善剤「アルツ」は薬価改定の影響で減収だったが、数量は前年同期並みを維持したようだ。また癒着防止吸収性バリア「セプラフィルム」は、第１四半期（４月～６月）に消費増税前駆け込み需要の反動影響を受けたが、第２四半期（７月～９月）には回復しているようだ。 　　通期の連結業績見通しは前回予想（５月１２日公表）を据え置いて売上高が前期比２．８％増の９１４億円、営業利益が同５．８％増の１６８億円、経常利益が同５．７％増の１６４億円、純利益が同９．９％増の１０７億円、配当予想が同６円増配の年間５４円（第２四半期末２７円、期末２７円）としている。１３期連続の増配となる。 　　主要医薬品・医療機器の売上高計画（単体ベース）は、関節機能改善剤「アルツ」が薬価改定の影響などで同４．９％減の３０５億円、癒着防止吸収性バリア「セプラフィルム」が新材形追加などで同３．５％増の１１１億円、高脂血症治療剤「リピディル」が脂質関連ガイドラインおよび糖尿病診療ガイドライン情報の活用などで同１．６％増の４５億円、創傷治癒促進剤「フィブラストスプレー」が同２．３％減３７億円、ジェネリック医薬品（合計）が１２月発売予定の２品目も寄与して同９．３％増の１２０億円としている。 　　第２四半期累計の状況を考慮して売上高の内訳をやや組み換えたが、ジェネリック医薬品の好調などで増収見込みだ。また外用爪白癬治療剤「クレナフィン」の計画は不確定要因が多いため非開示としているが、目先の売上ではなく医師など現場への浸透を推進する方針としている。 　　通期見通しに対する第２四半期累計の進捗率は売上高が４８．４％、営業利益が５２．４％、経常利益が５２．９％、純利益が５２．７％と概ね順調な水準である。利益面に通期上振れ余地があり、来期（１６年３月期）は外用爪白癬治療剤「クレナフィン」の収益寄与本格化が期待される。 　　なお株主還元の一環として、５月３０日に自己株式５００万株の消却を実施し、５月１２日に発表した自己株式取得では１５９万株（９月３日終了）を取得した。 　　株価の動きを見ると、１０月１７日の直近安値２２７９円から切り返す展開となり、１１月４日には年初来高値となる２８２０円まで上伸した。その後は第２四半期累計の業績発表で一旦は利益確定売りが優勢になった形だが、大きく下押す動きは見られない。好業績を評価する流れに変化はないだろう。 　　１１月２５日の終値２６００円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１２９円１０銭で算出）は２０～２１倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間５４円で算出）は２．１％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ８０５円８９銭で算出）は３．２倍近辺である。 　　週足チャートで見ると２６週移動平均線近辺から反発し、素早く１３週移動平均線を回復した。上昇トレンドを確認した形だ。中期成長力や積極的な株主還元姿勢を評価する流れに変化はなく上値を試す展開だろう。押し目買いの好機のようだ。（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）