雪印メグミルクは持続的成長を目指す新たな中期計画に期待

　　雪印メグミルク <2270> は全般安にあおられて低調な動きだが、ＰＢＲは０．７倍と非常に割安な水準に到達、明らかに売られ過ぎゾーンに入ってきたニュアンスだ。 　　９月中間決算発表時に今２０１４年３月期の営業利益見通しが、従来の１７０億円から１２５億円（前期比１６．７％減）に引き下げられた。株価はそれについて時間をかけて十分に織り込んだ。そうした状況を経ての今回の下げとあって、下値抵抗力は強いと思われる。中国の「一人っ子政策」の転換で、子供の増加が規定できることも、中期的には収益を押し上げていくことになりそう。 　　同社は「雪印メグミルクグループ中期経営計画（２０１０年３月期～２０１５年３月期）」で、「乳飲料」「ヨーグルト」「デザート」「ナチュラルチーズ」の４つのカテゴリーで「カテゴリーナンバーワン戦略」を強力に推進してきたが、９月中間決算では売上げは前期比３．５％増を確保、売上げ面では順調な進展を見せている。 　　そうした点を踏まえた上で、将来に向けた更なる取組みを着実に進捗させている。戦略設備投資については、海老名工場におけるチルド飲料生産機能の集約を進め、２０１４年３月に稼動開始を予定している。また、プロセスチーズとマーガリンの生産物流機能を集約する阿見工場は、２０１４年３月より本格稼働を開始していく予定だ。これら生産物流体制整備の着実な進行により、収益構造の改革が進む見通し。 　　今期の収益ダウンを受け中期計画の最終目標である連結営業利益２００億円の達成を２０１４年３月期から２０１５年３月期に繰り延べした。現在、これまでの売上げ増の実績、及び戦略設備投資積極化、海外事業の拡大などを前進させることにより、持続的な成長を目指す、新しい中期経営計画の検討に着手している。となれば、ＰＥＲの１２．８倍も株価の割安さをアピールする要因にカウントできる。（木村隆：日本証券新聞取締役編集局長を経て株式評論家）（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）