ケンコーマヨネーズは中期成長力に変化なく押し目買い好機

　　業務用マヨネーズ・ドレッシング類大手のケンコーマヨネーズ <2915> の株価は、全般地合い悪化の影響や第３四半期累計の減益を嫌気する形で水準を切り下げたが、中期成長力に変化はなく押し目買いの好機だろう。低ＰＢＲも支援材料であり、３月期末に向けて株主優待権利取りの動きも注目点だ。 　　サラダ類、マヨネーズ・ドレッシング類、タマゴ加工品などの調味料・加工食品事業、フレッシュ総菜などの総菜関連事業、その他事業（ショップ事業、海外事業）を展開している。中期経営計画で掲げた「サラダカフェ」「サラダ料理」「世界のソース」「タマゴ製品」などの事業領域拡大戦略が進展して収益拡大基調だ。１４年４月には静岡県富士市の新工場が稼働予定で一貫生産システムを導入する。海外は、中国で来期（１５年３月期）中の単月黒字化を目指し、インドネシアではハラル認証を取得して１３年１０月から生産・販売を開始した。 　　サラダカフェ事業は３０店舗構想を掲げて百貨店やショッピングモールへのショップ展開を加速している。１３年９月末時点の店舗数は１６店舗である。さらに業務用メーカーからの脱皮を目指して、個食化に対応した小袋形態のロングライフサラダ「サラダのプロがつくった」シリーズを１３年９月に発売するなど、ＢｔｏＣ市場への事業展開も強化している。国内外における事業領域拡大戦略で中期成長期待は強い。 　　２月７日発表の今期（１４年３月期）第３四半期累計（４月～１２月）連結業績は前年同期比５．１％増収、同１１．９％営業減益、同１２．９％経常減益、同５．４％最終減益だった。セグメント別売上高は、調味料・加工食品事業が同３．６％増の３６６億７４百万円、総菜関連事業等が同１４．６％増の６４億５６百万円だった。原料の鶏卵相場の上昇を主因として営業減益だったが、売上面ではメニュー提案力の強化などが奏功して期初計画を上回る進捗だった。 　　通期見通しについては前回予想（５月９日公表）を据え置いて、売上高が前期比１．８％増の５５５億円、営業利益が同２．１％減の２７億２０百万円、経常利益が同０．２％増の２５億８０百万円、純利益が同０．８％増の１４億２０百万円としている。鶏卵など原材料価格の上昇、新工場稼働に向けた先行費用などで利益横ばい計画だが、売上は好調に推移している。 　　第３四半期累計の進捗率は売上高が７９．３％、営業利益が７７．６％、経常利益が７７．１％、純利益が８０．２％と高水準であり、価格改定浸透効果、工場稼働率上昇効果、コスト低減効果なども寄与するため、上振れ余地を残していると言えそうだ。さらに来期（１５年３月期）は、鶏卵相場が落ち着けば一段と好業績が期待される。 　　株価の動きを見ると、８８０円～９００円近辺でのモミ合い展開から上放れて、１月２１日と１月２３日に昨年来高値となる９５０円をつけた。その後は１月下旬～２月上旬の全般地合い悪化の影響を受け、さらに第３四半期累計の減益を嫌気する形で２月１８日の８７０円まで調整した。ただし１２月の直近安値８６０円まで下押すことなく下げ渋り感を強めている。 　　２月２４日の終値８８１円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ９９円９２銭で算出）は８～９倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２１円で算出）は２．４％近辺、実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１０４１円５４銭で算出）は０．８倍近辺である。週足チャートで見ると２６週移動平均線を割り込んだが、５２週移動平均線がサポートラインとなって下げ渋り感を強めている。指標面の割安感も支援材料であり、足元の調整局面は押し目買いの好機だろう。（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）