資生堂は収益改善を評価する流れに変化なく上値追い

　　資生堂 <4911> の株価は１月下旬～２月上旬に全般地合い悪化の影響を受ける場面があったが、素早く切り返して足元では昨年来高値更新の動きとなった。収益改善を評価する流れに変化はなく上値追いの展開だろう。 　　中期的に国内、中国、米ベアエッセンシャルの３領域に経営資源を集中する方針を打ち出し、事業構造改革も実施した。国内では中高価格帯商品への対応に取り組み、海外ではブランド刷新も検討する。また１３年５月には、レプリセル社（カナダ）の毛髪再生医療技術導入の技術提携契約に基本合意し、美容と医療を融合した安全で有効な毛髪再生医療の事業化を目指している。 　　なお１３年１０月にフランス子会社の株式および資産について仏ロレアル社から譲渡提案を受けて交渉していたが、２月１９日に「カリタ」ブランドと「デクレオール」ブランドの譲渡契約を締結した。譲渡に伴う売却益は関係国の競争法上の手続き完了後に確定するため、来期（１５年３月期）に計上予定としている。 　　今期（１４年３月期）の連結業績見通し（１月３１日に増額修正）は、売上高が前期比１０．７％増の７５００億円、営業利益が同６１．３％増の４２０億円、経常利益が同５４．９％増の４４０億円、純利益が１９０億円（前期は１４６億８５百万円の赤字）としている。第４四半期（１月～３月）にマーケティングコストを積極投入するが、円安による差益増や事業構造改革の効果で吸収する。営業外では円安に伴う外貨建て資産の評価益も寄与する。なお想定為替レートは１米ドル＝９７円７０銭、１ユーロ＝１２９円７０銭、１人民元＝１５円９０銭として、地域別売上高は国内が同１．７％減の３６７０億円、海外が同２５．８％増の３８３０億円の計画だ。 　　国内化粧品販売会社の月次売上動向（前年比）を見ると１３年１０月プラス５％、１１月プラス９％、１２月プラス２％、１４年１月プラス７％と下期に入って好調を維持している。１４年１月はセルフ化粧品がやや低調だったが、カウンセリング化粧品は「エリクシール」が伸長し、トイレタリーも前年を上回った。通期見通しに対する第３四半期累計の進捗率は売上高が７１．４％、営業利益が７９．４％、経常利益が８０．４％、純利益が８８．１％であり、利益面では上振れ余地を残しているようだ。 　　株価の動きを見ると、昨年１０月～１１月の１７００円～１８００円近辺でのモミ合いから一旦反落し、１月下旬～２月上旬には全般地合い悪化の影響を受けて１月２７日に１５５７円、２月５日に１５５５円まで調整する場面があった。しかし２月５日安値から反発してほぼ一本調子の上昇となり、２月２５日には１８０７円を付けて昨年９月１７９６円を突破した。さらに３月３日には全般軟調地合いの中でも１８２８円まで上値を伸ばす場面があった。収益改善を評価する動きだろう。 　　３月３日の終値１８２３円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４７円６９銭で算出）は３８倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２０円で算出）は１．１％近辺、実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ７２２円４２銭で算出）は２．５倍近辺である。週足チャートで見ると、５２週移動平均線近辺から反発して１３週移動平均線と２６週移動平均線を一気に回復し、昨年来高値を更新した。強基調への転換を確認して上値追いの展開だろう。（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）