円高、円安・・・、ワクチン接種の状況次第か？　外為オンライン佐藤正和氏

　日本がゴールデンウィークの期間中、為替市場は徐々にドル高円安に振れたものの、大きな変動幅はなく静かな市場の動きとなった。過去のゴールデンウィーク中に見られたような仕掛け的な大きな変動幅もなく、コロナのパンデミックが続く中で為替市場は比較的穏やかな動きになってといっていいだろう。東京五輪が近づく中で一向にワクチン接種が進まず、感染者数も増え続けている日本だが、５月はどんな相場になるのか・・・。外為オンラインアナリストの佐藤正和さん（写真）に５月の為替相場の行方をうかがった。 　――米国経済の回復が顕著になっています。ドルが買われるのでしようか？ 　たとえば、最近発表された景気指標のひとつに「Ｓ＆Ｐ・コアロジック／ケース・シラー・住宅価格指数」というのがありますが、２月の指数は前年同月比で１１．９％の上昇となりました。住宅価格が、このコロナ禍の中で２桁を超える伸びになったわけです。 　これは２００６年以来の上昇幅となり、歴史的にも住宅価格の力強い回復を物語っています。背景には低い住宅ローン金利と物件の在庫不足がありますが、それだけ景気回復を物語る数字といって良いでしょう。アメリカの木材需要が旺盛で、日本の木材供給がひっ迫しているという報道もあるぐらいです。 　そうした米国経済の好調さに加えて、コロナの感染者数の減少などが影響して、ここのところドル高円安が続いてきました。ただ、４月の第２週にはアメリカ金利の下落などとともにドルが売られ、円も久々の１０７円４８銭まで上昇。景気が不安定なときには円高になるのが、これまでの常識でしたが、その円高も長くは続きませんでした。米国のワクチン接種の進行状況や金利の上昇などを踏まえて、ゴールデンウィーク中にドル円相場は再び１ドル＝１０９円台にシフトし、また元の水準に戻りつつあります。 　――米国経済の強みと言うのは、やはりワクチン接種なのでしょうか？ 　バイデン政権が誕生して１００日を経過したのですが、その間最も大きな成果と言えるのが、コロナワクチンの接種を積極的に実行したことだと、バイデン大統領自身も胸を張っています。確かに感染者数も大きく減少しており、経済回復の原動力になっています。最近では、７月４日の独立記念日までに成人の７割が１回目のワクチン接種を終えることを目標にすると宣言しており、そのスピードはさらに拍車がかかっています。 　そして、忘れてならないのは、バイデン政権が打ち出している異次元の大規模な経済政策です。バイデン政権は１月２０日の就任以来、新型コロナウイルスに対応するための経済対策として１兆９０００億ドル（約２０７兆円）を実施し、さらに、４月には２兆２５００億ドル（約２４５兆円）のインフラ整備計画を打ち出しました。加えて「ファミリープラン」と呼ばれる米国の家族のための計画と題した１兆８０００億ドル(約１９６兆円)のプログラムも打ち出しています。 　これら３つの経済政策によって、米国政府は「大きな政府」に方向転換することになるわけですが、これらが実現すれば米国経済の景気回復には大きな追い風になるはずです。為替相場では、引き続き米ドルが買われることになると思います。ただ、当然のことながら増税の動きが出ており、一部の富裕層に対する増税に限定されるようですが、米国議会がどんな結論を出すか、注目しておくべきでしょう。 　――５月相場で最も注目すべきことは？ 　全体の流れとしては、やはり米国経済の強さが際立っていると思いますが、４月２７－２８日に行われた「ＦＯＭＣ（連邦公開市場委員会）」で、パウエルＦＲＢ（連邦準備制度理事会）議長が述べた内容を見ると、「一部の資産価値は高く、幾分のフロス（泡立ち）を確認するものの、テーパリング（緩和の段階的縮小）について議論する時期が来たら議論する」という表現にとどめました。現在の金融緩和政策が続くことを意味しています。 　実際、雇用統計なども、コロナ禍の前の水準に比べればまだまだ回復には至っていません。そういう意味では、米国経済が強いとはいえ米ドルが一方的に買われて、それ以外の通貨が一斉に売られるような展開になるとは考えられません。円高要因も依然として残っているといって良いでしょう。ただ引き続き、円安要因となる金利の上昇には要注目です。 　そして、もうひとつ注目したいのが、ワクチン接種の進捗状況です。米国やＥＵでは、ワクチン接種が進み経済活動が再開しつつありますが、日本が緊急事態宣言を解除できるかどうかも、ワクチン接種の動向に大きく左右されることになります。仮にワクチン接種が進まなければ、日本円は大きく売られる可能性もあります。感染者数の増加とワクチンの接種比率が上がるかどうか・・・。５月はその点にも注目すべきでしょう。 　――各通貨の予想レンジは？ 　インドの変異種を始めとして、世界の新型コロナウイルスによる感染者数は、いままさにピークに達しつつあります。新型コロナによるパンデミックの中で、景気の先行きがどうなるのか、為替がどう動くのかは非常に不透明と言って良いでしょう。５月の各通貨の予想レンジは次の通りです。 ●ドル円・・１ドル＝１０８円－１１１円 ●ユーロ円・・１ユーロ＝１２９円－１３３円 ●ユーロドル・・１ユーロ＝１．１８ドル－１．２２ドル ●英国ポンド円・・１ポンド＝１４８円－１５３円 ●豪ドル円・・１豪ドル＝８３円－８５円５０銭 　――５月相場で注意する点を教えてください。 　５月は、ＦＯＭＣやＥＣＢの理事会、そして、日本銀行の金融政策決定会合もないため大きな変化は考えにくいはずです。ただ、平穏な１カ月となるかどうかはコロナの感染者数の動向によって左右されると考えられます。たとえば、この５月３日に発表された４月の「米ＩＳＭ製造業景気指数」は６０．７となり、予想の６５．０を下回りました。アメリカ経済もコロナ禍の影響で順調に景気回復しているとは言い難く、もうしばらくはまだら模様と言っていいかもしれません。 　日本国内の動きとしては、東京五輪の開催期日が迫ってくる中で、５月はワクチン接種が軌道に乗って来るかどうかの分岐点になると思います。５月もワクチン接種が想定よりも進まないようだと、日本経済の先行きに不安が出て円が売られて円安方向へ進み、逆にワクチン接種が順調に進む兆しが見えれば円高方向へと振れる可能性があります。 　とはいえ、一方通行的な円安や円高の可能性は低いため、ポジションを細かく分散するなど、調整しながら投資を継続することが重要です。ポジション管理を徹底して、思い込みだけで投資に走らない方がいいかもしれません。（文責：モーニングスター編集部）