デルタ変異株の影響か？　遠のく「テーパリング」　外為オンライン佐藤正和氏

　東京都の新規感染者数が３０００人を超えるなど、新型コロナウイルスによる感染拡大が続いている。とりわけ、デルタ変異株による感染拡大は世界中で注目されている。そんな状況の中で、中国株や香港株の下落が米国や日本の株式市場や為替市場にも影響をもたらし、いつもの８月とは異なる相場展開になりそうだ。パンデミックの急激な再拡大の中で、「オリンピック」が開催されるというイレギュラーな環境下で、８月相場はどんな動きになるのか。外為オンラインアナリストの佐藤正和さん（写真）に８月の為替相場の動向をうかがった。 　――米国株を中心に株価が乱高下していますが、為替への影響は？ 　中国市場や香港市場の株価が、中国政府によるハイテク関連企業への引き締め政策の影響で乱高下していますが、米国株や日本株にも影響が出ています。ただ、現在の米国の「実質金利」は、過去最大のマイナス金利となっており、株式市場から資金が逃げるといった図式にはなりにくいと考えています。 　実質金利というのは、長期金利からインフレ期待率をひいたもので、現在の水準はマイナス１．２％前後。実質金利が、これだけ大きなマイナスになっているということは、株式市場から債券市場などに資金が流出することは考えにくく、現在の株価を支える要因のひとつにもなっています。 　ただ、最近は株式市場の動きが以前に比べて為替市場にダイレクトに影響して来ない傾向があります。本来であれば、ニューヨークダウ、ナスダック、Ｓ＆Ｐ５００の３指数が揃って最高値更新というような事態では、ドルが大きく買われるパターンですが、最近は限定的な動きになっています。 　――金利引上げ＝金融政策の転換が、一時的に心配されていましたが？ 　７月２８日（現地時間）に行われたＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）の声明文では、テーパリング（債券購入縮小）の時期について「委員会は今後数会合において引き続き進展度合いを精査する」との表現に留まっています。数カ月に渡って経済指標をチェックしないと判断しない、というわけです。パウエルＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）議長もＦＯＭＣ後の記者会見で、「（利上げの開始時期は）ずっと先であることは明白だ」と述べました。 　デルタ変異株の感染拡大が世界的に拡大しており、経済成長を脅かすリスクが高まっており、ＦＲＢとしては「拙速」な判断は避けたい、という意識が高まったと考えられます。７月のＦＯＭＣで何らかの示唆があり、８月に実施される経済シンポジウムの「ジャクソンホール会議」で利上げ時期の表明――というシナリオは完全に消えたわけですが、ＦＯＭＣ後の記者会見でＦＲＢ議長が自らジャクソンホールへの出席や講演を表明し、一部の市場関係者からは異例の「議長出席表明」として注目されています。 　ただ、テーパリングを実施するために重要なのは、やはり物価の動きと同時に雇用市場の回復がカギになってきます。８月６日に発表される「非農業部門雇用者数」は、予想では９２万６０００人の増加となっていますが、パンデミック以前の水準にはまだまだ遠いものがあります。その一方で、先日発表された失業保険申請件数は３７．３万件と市場予想の３５万件を上回るなど、雇用市場の安定にはまだブレがあるようです。 　――８月はどんな相場になるのでしようか？ 　８月は、ＦＯＭＣや日本銀行の「金融政策決定会合」といったいつものイベントもありません。夏休みシーズンとなり、マーケットは流動性の少ない「夏枯れ相場」に突入するのかもしれません。もっとも、時々日本の株式市場やドル円相場では、お盆休み前後に流動性の少ないマーケットを狙って、急激なボラティリティを仕掛けて来るヘッジファンドなどもいます。そういう意味では気を抜かないことです。 　そしてもうひとつ、今年はデルタ変異株の急速な感染拡大で、緊急事態宣言が発令されるなど旅行を控える人が多くなることが予想されます。さらに東京五輪もあり、家で巣ごもりする投資家も多いかもしれません。海外では例年通りのサマーシーズンですが、為替市場や株式市場にとってどんな相場展開になるのか、やや不透明な部分があります。 　――８月の各通貨の予想レンジは？ 　ＩＭＦが発表した世界経済見通し（ＷＥＯ）では、２０２１年の世界成長率予測がＧ７の中では日本だけ０．５％引き下げられて、２．８％となりました。米国の７．０％、ＥＵの４．６％と比較すると、日本の低成長ぶりが分かります。デルタ変異株による感染拡大の状況次第というところですが、円高要因があったとしても一本調子の円買いにはならないかもしれません。 　これまでリスク回避の局面では大きく円が買われて円高局面になりがちでしたが、現在では限定的な動きで終わってしまいます。８月の予想レンジは次の通りです。 ●ドル円・・１ドル＝１０８円５０銭－１１１円 ●ユーロ円・・１ユーロ＝１２８円－１３２円 ●ユーロドル・・１ユーロ＝１．１７ドル－１．２１ドル ●英国ポンド円・・１ポンド＝１５０円－１５５円 ●豪ドル円・・１豪ドル＝７９円－８２円 　――８月相場で注意する点を教えてください。 　やはり、デルタ変異株の感染再拡大の行方に注意すべきでしょう。予想を大きく超える感染者数が出てきたときには、金融市場にも大きな影響が出てくるかもしれません。東京五輪開催中のパンデミックでもあり、誰も経験していない状況には要注目です。 　また、今年は可能性が低いかもしれませんが、お盆休み前後の急激な変動幅などに要注意です。ポジションを抑えながら、小まめなトレードに心がけましよう。（文責：モーニングスター編集部）。