金融緩和への第一歩か、ＹＣＣ柔軟化が意味するもの？外為オンライン・佐藤正和氏

　日本銀行の金融政策決定会合で発表された「ＹＣＣ（イールドカーブコントロール）柔軟化」は、ドル円相場に大きな影響を与え、ドル円相場は瞬間的に３円以上動く荒れた相場となった。結局、１ドル＝１４３円台まで上昇し円安傾向が進んでいるものの、ドル高に対する警戒感も根強く、今後の展開には市場関係者も判断に苦慮していると言っていいかもしれない。外為オンライン・シニアアナリストの佐藤正和さんに８月の為替相場の見通しを伺った。 ――今回の日銀の金融政策修正はどう考えれば良いのでしょうか？ 　金利の上限幅を「０．５％」から「１．０％」まで認める姿勢を示したことは、やはりサプライズであり、金融政策の転換かとも思われましたが、短期金利はそのまま据え置きであり、金融緩和は依然として続けると言う姿勢を明確に示していることを考えると、やはり「柔軟化」であり「修正」と言って良いのではないでしょうか。 　実際に、日本の長期金利が０．６％台にまで上昇したところで、日銀の買いオペが入り、それ以上の金利高を阻止する姿勢を明確に示しました。市場参加者の多くは、金融緩和政策が転換されたわけではないことを確信したと思います。 　わかりやすく言えば、今回の柔軟化は「金融緩和への第一歩」であり「とりあえず様子を見た」と言って良いかもしれません。日本のインフレが収束する気配を見せていない現状では、今のうちに金融緩和への姿勢を見せたときに市場がどんな対応を見せるのか、様子を見た、といって良いでしょう。 ――米金利は０．２５％引き上げられましたが、今後はどうなるのでしょうか？ 　９月のＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）で再び金利が引き上げられるかどうかは、今後の景気指標などの結果次第と言えます。ただ、現在の米国の消費者物価指数は３．０％（６月、前年同月比）となっており、日本の３．３％（同、総合指数）よりも低い数値になっています。 　８月は、ＦＯＭＣや日銀の金融政策決定会合がないため、政策金利はこのまま推移することになります。ただ金融マーケットは、長期金利の推移や様々な経済指標、ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）メンバーの講演などでの発言内容によって影響を受けるため、８月相場が平穏に終わる可能性は低く、やはり大きな動きになることが予想されます。 　とりわけ、８月２４日～２６日に行われる経済政策シンポジウムの「ジャクソンホール会議」では、パウエルＦＲＢ議長が出席してどんなことを語るのか、大きな注目を浴びることになるはずです。日銀の植田和男総裁も参加することになれば、注目を集めると思われます。こうした要人の発言によっても、相場はしばしば大きく動くため、様々な経済ニュースには目を通しておく必要があります。 ――トレンドは「ドル高円安」と考えて良いのでしょう？ 　今回の日銀の修正を「中途半端な試み」として、１ドル＝１４５円ぐらいまで円安が進むのではないかと、ブルムバームが専門家の意見として指摘しています。そこまで円安が進めば、今度は逆に日本の政府当局の介入が可能性を帯びてきます。そういう意味では、急激な円安には注意が必要かもしれません。 　米経済は、インフレが急速に収束しつつあり、加えて、第２四半期ＧＤＰの速報値が「２．４％」と発表されるなど、予想外の強さを示しています。米経済は景気の強さを示しており、ソフトランディングに成功しつつある、と市場関係者の多くは捉えているようです 　金利引き上げの可能性が少なくなったとして、金利上昇に弱い「金価格」は２ヶ月ぶりに１トロイオンス＝２０００ドルを突破しています。もっとも、原油価格はこの１ヶ月で２０％も上昇しており、インフレ懸念が完全に払拭されたわけではありません。 ――８月の予想レンジを教えてください。 　８月は、世界的にサマーバーケーションの季節になり、市場参加者が減っていくため、どうしても変動幅の大きな相場になることが予想されます。注目すべき経済指標で注意したいのは、やはり８月４日の米雇用統計です。非農業部門雇用者数では、６月の２０万９０００人増に対して２０万人増の予想になっています。失業率は６月と同じ３．６％です。 　その他、８月４日には英国の金融政策委員会が実施され、利上げがもう一度あるかもしれません。８月の予想レンジは次の通りです。 ●ドル円……１ドル＝１３８円－１４４円 ●ユーロ円……１ユーロ＝１５３円－１５９円 ●ユーロドル……１ユーロ＝１．０７ドル－１．１２ドル　 ●英国ポンド円……１ポンド＝１７８円－１８６円　 ●豪ドル円……１豪ドル＝９３円－９７円 ――８月相場では、どんな点に注意すべきでしょうか？ 　やはり、市場関係者の多くが夏休みをとっているため、どうしても値動きが荒くなると考えられます。しばしば「フラッシュ・クラッシュ」と言われる急激な相場変動が起こる可能性もあり、ポジションを抑え気味にして細かな利益確定を心がけたいものです。 　とりわけ急激な円安では、政府による市場介入を念頭に入れて、一方的なトレンドに賭けるのはリスクが高いかもしれません。様々な指標やＦＲＢ、日銀などの理事の言動には注目しておきましょう。（文責：ウエルスアドバイザー編集部）。