成学社は１５年３月期営業増益見通しを評価して反発のタイミング

　　学習塾の成学社 <2179> （ＪＱＳ）の株価は、３月の戻り高値圏８００円近辺から配当権利落ちや地合い悪化の影響で反落し、概ね７４０円～７６０円近辺でのモミ合い展開となった。ただし足元では下値固め完了感を強めている。今期（１５年３月期）増収営業増益見通しを評価して反発のタイミングだろう。 　　事業ドメインに「大学進学までの小中高一貫教育を基本とする学習塾」を掲げ、大阪を地盤として近畿圏に学習塾「開成教育グループ」を展開している。指導形態別には、クラス指導部門の「開成教育セミナー」「京大セミナー」「エール進学教室」など、個別指導部門の「個別指導学院フリーステップ」「ハイグレード個人指導ソフィア」「代ゼミサテライン予備校」などを展開し、１４年３月末時点の教室数は合計２１４教室となった。 　　中期戦略としては、小学生の滞在型アフタースクール「かいせい　こどもスクール」、子会社アプリスが展開する家庭教師派遣「スコーレ」、英会話教室運営、学校法人等への講師派遣、子会社の個夢が運営する個別学習塾「アイナック」も通じて、総合教育企業への発展を目指している。 　　５月１５日に発表した前期（１４年３月期）の連結業績は売上高が前々期比３．５％増の１００億３２百万円、営業利益が同２０．５％減の５億１７百万円、経常利益が同２１．４％減の５億１０百万円、純利益が同５．５％減の３億０９百万円だった。教育関連事業は概ね堅調に推移したが、先行投資負担や飲食事業の不調が影響して減益だった。配当予想は年間９円２０銭（第２四半期末４円６０銭、期末４円６０銭）とした。 　　セグメント別の動向を見ると、教育関連事業は売上高が同３．９％増の９８億０９百万円、営業利益（全社費用等調整前）が同１３．１％減の９億２３百万円だった。新規開校１５教室、閉鎖１教室、移転・統合２教室で期末教室数は２１４教室（前々期末は２０２教室）となった。塾生数はクラス指導部門が減少したが、個別指導部門が増加した。売上面では個別指導部門の塾生数増加や、クラス指導部門の１人当たり単価上昇で増収だった。利益面では新規開校や「個別指導学院フリーステップ」のＦＣ展開強化に向けた先行投資負担で減益だった。 　　飲食事業は売上高が同１１．１％減の１億６９百万円、営業利益が１０百万円の赤字（前々期は９百万円の利益）だった。競合店の増加などで厳しい状況が続いているようだ。不動産賃貸事業は売上高が同３．０％減の５３百万円、営業利益が同１１．４％減の５０百万円だった。 　　今期（１５年３月期）連結業績見通しについては売上高が前期比５．５％増の１０５億８４百万円、営業利益が同１４．１％増の５億９０百万円、経常利益が同１１．４％増の５億６８百万円、純利益が同２．８％減の３億円としている。配当予想は同３０銭増配の年間９円５０銭（第２四半期末４円７５銭、期末４円７５銭）とした。 　　教育関連事業は新規開校１５教室程度、グループ塾生数２万６１３２人（ピークとなる１１月時点で前年同月比６５１人増加）の計画で、個別指導部門では塾生数の増加、クラス指導部門では塾生数が減少するが１人当たり単価上昇を見込んでいる。人件費の増加、広告宣伝費の増加や「個別指導学院フリーステップ」のＦＣ展開強化に向けた先行投資負担などを、増収効果で吸収して営業増益見込みだ。 　　株価の動きを見ると、戻り高値圏８００円近辺でのモミ合い展開から、配当権利落ちや地合い悪化の影響などで３月２７日に７３７円まで急反落し、その後も概ね７４０円～７６０円近辺でのモミ合い展開が続いている。ただし３月２７日の直近安値を割り込む動きは見られない。下値固めがほぼ完了したようだ。 　　５月２０日の終値７４１円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ５１円３１銭で算出）は１４～１５倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間９円５０銭で算出）は１．３％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ３７６円２０銭で算出）は２．０倍近辺である。週足チャートで見ると２６週移動平均線近辺で下げ渋っている。下値固めが完了して反発のタイミングだろう。（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）