日本エム・ディ・エムは売られ過ぎ感、収益改善基調を評価して反発

　　医療機器商社の日本エム・ディ・エム <7600> の株価は、全般地合い悪化が影響して上値が重く、さらに足元ではボックスレンジ下放れの形となった。ただし売られ過ぎ感を強めている。収益改善基調を評価して反発のタイミングだろう。 　　人工関節製品、脊椎固定器具、骨接合材料など整形外科分野を主力とする医療機器商社である。ジョンソン・エンド・ジョンソンとの販売契約が１３年３月期に終了した影響で一時的に収益が悪化したが、米国子会社オーソデベロップメント（ＯＤＥＶ）社製品の拡販と、それに伴う自社製品比率上昇による売上総利益拡大で収益改善基調だ。 　　１３年１１月には米ＯＤＥＶ社製の人工膝関節新製品「ＢＫＳ－Ｍｏｍｅｎｔｕｍ」および「Ｅ－Ｖｉｔａｌｉｚｅ」が米国食品医薬品局（ＦＤＡ）薬事承認を取得し、１４年１月から米国で販売を開始した。日本では１４年５月から人工膝関節新製品「ＢＫＳオフセットティビアルトレイ」の販売を開始する。米ＯＤＥＶ社製の人工膝関節製品は中国でも薬事承認を取得している。高齢化社会到来を背景として中期的に収益拡大が期待される。 　　４月３０日に発表した前期（１４年３月期）連結業績は、売上高が前々期比１６．３％増の９４億５９百万円、営業利益が６億６１百万円（前々期は１億５２百万円の赤字）、経常利益が４億７５百万円（同３億９５百万円の赤字）、純利益が２億８６百万円（同３億９７百万円の赤字）だった。ジョンソン・エンド・ジョンソンとの販売契約終了の影響が一巡し、自社製品比率の上昇などで売上高・各利益とも期初計画を超過達成した。配当予想は前々期と同額の年間５円（期末一括）とした。 　　主要品目の売上高を見ると、日本国内販売は同６．３％増の６６億７３百万円（骨接合材料が同１．２％減の２３億４９百万円、人工関節が同１２．３％増の３１億７５百万円、脊椎固定器具が同２９．３％増の５億５７百万円、その他が同８．１％減の５億９０百万円）、米国販売は同５０．２％増の２７億８５百万円（人工関節が同５５．５％増の２５億６３百万円、脊椎固定器具が同７．１％増の２億２０百万円、その他が１百万円）となった。 　　米ＯＤＥＶ社製の人工股間接製品「オベーションヒップシステム」、脊椎固定器具「Ｖｕｓｉｏｎ　ＯＳ　インターボディ　Ｃａｇｅ」、当社と米ＯＤＥＶ社が共同開発した骨接合材料製品「ＭＯＤＥ」、当期から販売開始した「ＭＤＭプリマヒップスクリューシステム」などの販売が好調に推移した。自社製品比率は７４．４％となって同１３．７ポイント上昇し、売上原価率は２９．４％となって同５．５ポイント低下した。 　　今期（１５年３月期）連結業績見通しについては売上高が前期比１１．０％増の１０５億円、営業利益が同３９．１％増の９億２０百万円、経常利益が同４７．１％増の７億円、純利益が同３９．５％増の４億円、配当予想は前期と同額の年間５円（期末一括）としている。米ＯＤＥＶ社製品の日本と米国での販売好調、自社製品比率上昇による売上総利益拡大などで大幅増収増益見込みだ。なお自社製品比率の計画は同６．５ポイント上昇の８０．９％で、想定為替レートは１米ドル＝１０２円としている。 　　株価の動きを見ると、２月以降は概ね２８０円～３００円近辺の小幅レンジでボックス展開だったが、５月２１日に２５８円まで下押す場面があり、ボックス下放れの形となった。今期大幅増益見通しに対する反応も限定的だった。個別の悪材料は見当たらず、全般地合い悪化が影響しているようだ。ただし収益改善基調を評価すれば売られ過ぎ感を強めている。 　　５月２１日の終値２６２円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１５円１２銭で算出）は１７～１８倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間５円で算出）は１．９％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ４１７円６５銭で算出）は０．６倍近辺である。週足チャートで見ると５２週移動平均線を割り込んで下押しの形となり、１３年９月安値圏に接近した。一旦は反発のタイミングだろう。（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）