中国の証券市場改革、市場の歪み是正と多層化に注目＝大和総研

　大和総研経済調査部シニアエコノミストの齋藤尚登氏は、２０１４年５月上旬に訪問した深セン証券取引所への取材を踏まえ、５月２３日に全２０ページからなる「中国：株式市場制度改革の現状と展望」というレポートを公表した。２０１３年３月に就任した中国証券監督管理委員会（ＣＳＲＣ）の肖鋼主席の下で推進されている株式市場制度改革の背景と概要を解説し、「２０２０年を見据えた株式市場改革では、情報開示の透明性向上など情報の非対称性に起因する市場の歪み是正と、多層的な株式市場の構築が不可欠である」と見通している。要約は以下の通り。 　２０１１年１０月に、朱鎔基・元首相を支えた「四天王」の一人で、強い改革志向を持つとされる郭樹清氏が中国証券監督管理委員会（ＣＳＲＣ）主席に就任した。郭樹清氏は、２０１３年３月に山東省・省長に転じたが、ＣＳＲＣ主席在任中の短い間に、株式発行制度改革、ＱＦＩＩの認可額上限の引き上げと資格認定要件の緩和、上場廃止基準の強化など、矢継ぎ早の制度改革を実施した。本稿では、後任の肖鋼ＣＳＲＣ主席の下での株式市場制度改革を含めて、その背景と概要を解説し、評価を行う。 　２０１３年１１月に開催された中国共産党第１８期第三回全体会議（三中全会）は２０２０年までの諸改革の方針を示し、資本市場の改革も重点の一つとされた。これを受けて、２０１４年５月８日付けで国務院は「資本市場の健全な発展をさらに促進することに関する意見」を発表した。通常、資本市場については監督官庁であるＣＳＲＣが通達や意見を出すが、国務院という上位組織がこうした「意見」を出すのは２００４年以来１０年ぶりとなる。２０２０年を見据えた株式市場改革では、情報開示の透明性向上など情報の非対称性に起因する市場の歪み是正と、多層的な株式市場の構築が不可欠である。資本市場改革というより広い範囲では、企業債券（社債）市場の発展が極めて重要な意味を持とう。（情報提供：大和総研、編集担当：徳永浩）