日本マニュファクチャリングは急騰の反動調整一巡

　　製造請負大手の日本マニュファクチャリングサービス <2162> （ＪＱＳ）の株価は、急騰した４月の戻り高値圏から反落したが、足元では急騰の反動調整に一巡感を強めている。２月～３月の安値圏で底打ちを確認しており、メーカー機能強化戦略や事業構造改革効果での収益改善を評価して、出直り展開に変化はないだろう。 　　製造請負・派遣のＩＳ（インラインソリューション）事業、修理・検査受託のＣＳ（カスタマーサービス）事業、技術者派遣のＧＥ（グローバルエンジニアリング）事業、子会社の志摩グループとＴＫＲグループが展開する開発・製造受託のＥＭＳ（エレクトロニクス・マニュファクチャリング・サービス）事業を展開している。 　　事業戦略コンセプトとして「ｎｅｏ　ＥＭＳ」を掲げて、開発・設計といった製造業の上流プロセス分野を強化し、単なる製造アウトソーサーからキーテクノロジーを有して技術競争力も備えた企業グループへの変革を進めている。１３年１０月にＴＫＲが日立メディアエレクトロニクスの電源事業、トランス事業、車載チューナー事業、映像ボード事業を譲り受け、１４年３月にはパナソニック <6752> の車載向け除く電源および関連部品事業（高圧電源、低圧電源、マグネットロール、トランス等）を譲り受ける基本合意書を締結した。電源関連事業を当社グループのキーテクノロジー分野とする戦略だ。 　　５月１５日に発表した前期（１４年３月期）連結業績（１１月１４日に売上高、営業利益、経常利益を減額、純利益を増額）は売上高が前々期比７．８％増の４１９億０５百万円と増収だったが、営業利益は６億４３百万円の赤字（前々期は３億８７百万円の利益）、経常利益は１億７５百万円の赤字（同５億６４百万円の利益）だった。国内における生産減少や採算悪化、中国における受注環境悪化や人件費上昇などで、ＥＭＳ事業を中心に収益が悪化した。 　　純利益は期末にＴＫＲの固定資産減損損失を計上したが、ＴＫＲの株式追加取得に伴う負ののれん発生益が寄与して同２．８倍の６億４８百万円だった。配当予想は１４年１月１日付の株式１００分割を考慮すると実質的に前々期と同額の年間３円（期末一括）とした。 　　セグメント別に見ると、ＩＳ事業は売上高が同６．０％増の１０１億０６百万円、営業利益（連結消去前）が２７百万円（前々期は７７百万円の赤字）だった。国内での人員確保が難しくなり受注機会逸失も見られたが、中国での受注増加が寄与した。ＣＳ事業は新規大型案件の受注獲得に至らず、売上高が同４１．８％減の１３億８９百万円、営業利益が４８百万円の赤字（同１億１８百万円の利益）だった。 　　ＧＥ事業は売上高が同６．５％減の５億７１百万円、営業利益が７百万円の赤字（同２５百万円の赤字）だった。ＥＭＳ事業は売上高が同１３．３％増の２９８億３８百万円、営業利益が６億２１百万円の赤字（同３億２０百万円の利益）だった。国内の受託生産量減少、中国における日系メーカーの生産減少や人件費上昇などで志摩グループ、ＴＫＲグループの収益が悪化した。 　　今期（１５年３月期）の連結業績見通しは、売上高が前期比１６．５％増の４８８億円、営業利益が４億９０百万円（前期は６億４３百万円の赤字）、経常利益が５億１０百万円（同１億７５百万円の赤字）の黒字化見込みで、純利益は負ののれん発生益一巡で同５０．７％減の３億２０百万円としている。配当予想は前期と同額の年間３円（期末一括）とした。 　　収益改善に向けた事業構造改革については、構造的課題のある拠点の統廃合（志摩グループとＴＫＲグループの香港拠点およびＥＭＳ事業拠点の統廃合など）、国内事業拡大に向けてのビジネスモデル再構築（日立メディアエレクトロニクスから譲渡された水沢工場の活用、人材ビジネス領域の強化など）、中国におけるビジネスモデルの見直し（人材サービスの強化など）を推進する。事業構造改革の効果、日立メディアエレクトロニクスとパナソニックから譲り受けた電源および関連部品事業が寄与して収益改善が期待されるだろう。 　　株価の動き（１４年１月１日付で株式１００分割）を見ると、４月上旬に動意付いて安値圏３００円～３５０円近辺のモミ合いから上放れの形となり、４月１４日の５１５円まで急伸した。目先的な過熱感を強めたため利益確定売りなどで一旦反落したが、２月～３月の安値圏まで下押す動きは見られず、足元は３５０円近辺で下げ渋り感を強めている。急騰の反動調整が一巡した形だろう。 　　５月２３日の終値３６８円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ３１円３０銭で算出）は１１～１２倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間３円で算出）は０．８％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ４５１円７９銭で算出）は０．８倍近辺である。週足チャートで見ると２６週移動平均線近辺で下げ渋る動きだ。従来の抵抗線が支持線に転化した形であり、強基調に転換して出直り展開となりそうだ。（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）