久世は調整一巡、今期営業損益改善見通し評価で出直り

　　業務用食材卸の久世 <2708> （ＪＱＳ）の株価は、全般地合い悪化や前期（１４年３月期）の利益減額修正が影響して水準を切り下げた。しかし５月２３日安値６１１円から、足元では６５０円～６６０円まで切り返して調整一巡感を強めている。今期（１５年３月期）の営業損益改善見通しを評価して出直り展開だろう。 　　首都圏を中心にファーストフード・ファミレス・カフェ、居酒屋・パブ、ディナーレストラン・ホテル・会館、惣菜・デリカ・娯楽施設・ケータリングなど、外食・中食産業向けに業務用食材の卸売事業を展開し、大手飲食チェーンも主要顧客としている。子会社のキスコフーズは国内（静岡市）とニュージーランドで業務用高級ソース・高級スープの製造販売、久世フレッシュワンは東京都内で生鮮野菜など農産品の卸売を展開している。 　　中期経営計画では２０年３月期売上高１０００億円、営業利益２０億円を目指し、重点戦略として首都圏・関西圏・中京圏での販路拡大、全国物流ネットワークの強化、中食市場や高齢者施設給食市場の開拓強化、ＰＢ商品の拡販や製造利益の拡大、海外事業の基盤確立などを掲げている。中国・成都の子会社は１５年３月期に単年度黒字化の見込みとしている。 　　Ｍ＆Ａやアライアンス戦略も活用して販路拡大を推進している。１２年６月には中京圏で酒類販売大手サカツコーポレーションと業務提携した。１４年４月には水産物取引の強化を目的として、高級飲食店向けに強みを持つ水産物中卸会社の旭水産を完全子会社化した。 　　５月１２日に発表した前期（１４年３月期）連結業績（５月９日に売上高を増額、利益を減額修正）は、売上高が前々期比１１．１％増の６２２億６８百万円だが、営業利益が同９２．４％減の４１百万円、経常利益が同６５．８％減の２億３８百万円、純利益が同７２．８％減の１億円の大幅減益だった。配当予想は前々期と同額の年間１２円（期末一括）とした。 　　売上面では、新規顧客開拓や既存顧客への拡販など営業強化策が奏功して期初計画を上回る増収だった。約６２億円の増収のうち新規顧客開拓が約３５億円、既存顧客への拡販が約２７億円の増収要因となった。販売チャネル別に見ると、ファーストフード・ファミレス・カフェが好調で売上構成比は同３．７ポイント上昇して３５．３％となった。 　　利益面では、円安進行や原料高に伴う商品仕入コスト上昇と販売価格への転嫁遅れ、さらに増収や遠隔地配送の増加に伴う物流費の増加が想定以上となった。売上総利益率は１６．７％で同０．３ポイント低下した。売上高販管費比率は１６．６％で同０．５ポイント上昇した。販管費・一般管理費の増加１３億２９百万円のうち運賃の増加が９億２０百万円を占めた。売掛債権の貸倒引当金繰入や２月の大雪なども影響して大幅減益となった。 　　なおセグメント別に見ると子会社の食材製造事業は、自社ブランド商品の販売強化や原価低減などの効果が寄与して売上高が同１２．０％増の４６億３２百万円、営業利益（全社費用等調整前）が同６．８％増の３億４４百万円と好調だった。 　　今期（１５年３月期）連結業績見通しは売上高が前期比９．２％増の６８０億円、営業利益が同５．３倍の２億２０百万円、経常利益が同６７．６％増の４億円、純利益が同２．１倍の２億１０百万円としている。配当予想は前期と同額の年間１２円（期末一括）とした。 　　売上面では、首都圏・関西圏・中京圏を中心とする販路拡大、既存顧客の底上げ（インストアシェアアップ）、独自性のある新商品の投入など営業強化策の効果で増収見込みだ。約５７億円の増収のうち新規顧客開拓で約２３億円を計画している。４月に完全子会社化した旭水産も寄与する。 　　利益面では、商品仕入価格上昇や物流コストを意識した採算性重視の営業活動、商品仕入価格上昇に対する販売価格への転嫁、高付加価値商品の提案による粗利益率改善、物流の採算改善・精度向上・イレギュラー配送の抑制、物流効率化に向けた新システム導入などの効果で営業損益が改善する見込みだ。 　　株価の動きを見ると、３月期末配当権利落ち後は概ね安値圏７００円近辺で小動きだったが、５月９日発表の前期利益減額修正を嫌気する形で水準を切り下げた。地合い悪化も影響して５月２３日には６１１円まで調整した。ただし足元では６５０円～６６０円まで切り返して調整一巡感を強めている。 　　６月５日の終値６５５円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ５４円１４銭で算出）は１２倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間１２円で算出）は１．８％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１２３５円４３銭で算出）は０．５倍近辺である。週足チャートで見ると７００円近辺のモミ合いから下放れの形となったが、日足チャートで見ると５月安値から切り返して２５日移動平均線突破の動きを強めている。調整一巡して出直り展開だろう。（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）