日本ライフラインは５月安値圏から切り返して強基調に転換

　　医療機器輸入商社の日本ライフライン <7575> （ＪＱＳ）の株価は、５月安値圏の６１０円台から切り返す展開となり、６月２４日には人口血管開発の一部報道を材料視して８９２円まで急伸した。その後一旦反落したが７月９日には８２１円まで戻す場面があった。強基調に転換した形であり、中期成長力を評価して２月高値９６５円を目指す展開だろう。３％近辺の配当利回りや低ＰＢＲも支援材料だ。 　　心臓ペースメーカやカテーテルなど心臓循環器領域を中心とする医療機器輸入商社で、国内を網羅する販売代理店ネットワークを構築している。商社機能に加えて、グループ内子会社にメーカー機能を併せ持っていることも強みだ。 　　主力製品は、心臓ペースメーカ、ＩＣＤ（植込み型除細動器）、ＣＲＴ－Ｄ（除細動機能付き両心室ペースメーカ）などのリズムディバイス部門、ＥＰカテーテル、アブレーションカテーテル、心腔内除細動カテーテル、高周波心房中隔穿刺針などのＥＰ／アブレーション部門、人工心臓弁、人工血管、ステントグラフトなどの外科関連部門、バルーンカテーテル、ガイドワイヤーなどのインターベンション部門、および血液浄化関連などのその他部門である。 　　メーカー機能の強化に向けて、０９年に人工血管などを製造するＪＵＮＫＥＮ　ＭＥＤＩＣＡＬ社、１０年にガイドワイヤーなどを製造するＳＹＮＥＸＭＥＤ社（香港）（１４年３月期から連結対象）を子会社化した。採算性の高い自社製品の売上構成比上昇に向けて生産体制を一段と強化する方針で、１４年１０月には新工場となる小山ファクトリー（栃木県小山市）の稼動を予定している。 　　今期（１５年３月期）の新商品導入に関しては、第１四半期（４月～６月）にバルーンカテーテルで初の自社製品となる「ｃａｎＰａｓｓ」の販売を開始した。第２四半期（７月～９月）には、外科関連で国内オンリーワン製品（国内唯一の開胸手術用）となる自社製品「Ｊ－Ｇｒａｆｔオープンステントグラフト」の販売を開始する。また７月７日には、心臓ペースメーカの新商品「ＲＥＰＬＹ２００」の薬事承認を７月４日に取得し、８月１日から販売開始すると発表した。 　　第４四半期（１月～３月）には、ＭＲＩ（磁気共鳴画像）検査対応の心臓ペースメーカ「ＫＯＲＡ」、およびＩＣＤ関連の「ＩＮＴＥＮＳＩＡ」の上市を目指している。そして来期（１６年３月期）は、アブレーションのイリゲーション機能付き新製品の上市を目指し、１５年春には子会社ハートブレーンがＡＥＤ（自動体外式除細動器）の販売開始を予定している。 　　今期（１５年３月期）の連結業績見通し（５月２日公表）は、売上高が前期比４．８％増の２５５億３９百万円、営業利益が同１１．７％減の１０億７６百万円、経常利益が同１９．１％減の１０億８１百万円、純利益が４億９１百万円（前期は２億０２百万円の赤字）としている。 　　薬事関連費用の増加で営業減益だが、ＥＰ／アブレーションおよび外科関連の拡大が牽引して増収見込みだ。純利益は前期計上の特別損失が一巡し、小山ファクトリー稼動に伴う助成金も寄与して黒字化の見込みだ。配当予想は前期と同額の年間２５円（期末一括）としている。 　　品目別売上高の計画は、リズムディバイスはペースメーカ関連が減少して同１２．７％減の５７億７２百万円、ＥＰ／アブレーションはＥＰカテーテルや高周波心房中隔穿刺システムが好調で同１６．４％増の１０４億９７百万円、外科関連は人工血管の好調や新商品のオープンステントグラフトが寄与して同１２．０％増の５１億８７百万円、インターベンションはバルーンカテーテルが減少して同６．７％減の２６億２９百万円、その他は同１２．３％増の１４億５２百万円としている。 　　今期は、１４年４月の保険償還価格改定で取扱商品全般に価格が引き下げられ、特に心臓ペースメーカで主要モデルの引き下げ幅が１７．３％と大きいため売上面で影響を受ける。ただし収益性の高い自社製品の拡販、高周波心房中隔穿刺システムや胸部用ステントグラフトなど前期販売開始した新商品の数量増加、そして今期販売開始の新製品も寄与して増収見込みだ。 　　利益については、増収効果、自社製品比率上昇に伴うプロダクトミックス改善効果、原価低減効果などで売上総利益は増加するが、来期以降の新商品導入に係る薬事関連費用（治験費用、検査費、支払手数料）の増加で営業利益と経常利益は減益見込みとしている。自社製品の売上高は同９．９％増の１１２億９５百万円で、売上構成比（単体ベース）は４７．４％となる計画だ。なおリズムディバイスは輸入商品が中心だが、概ね円建て取引のため為替リスクは小さいとしている。 　　中期戦略としては、メーカー機能（医療現場のニーズを反映した自社製品の開発・導入）と、商社機能（海外の最先端医療機器の販売権獲得と国内への導入）を併せ持つ強みを活かしながら、各分野の商品ラインナップ充実で成長を目指すとしている。目標数値としては１９年３月期売上高３５１億円、営業利益率１０％以上を掲げている。コアビジネスは輸入商品中心のリズムディバイスから、自社製品中心のＥＰ／アブレーションおよび外科関連へシフトするようだ。外科関連では大動脈疾患治療の商品ラインナップ充実を推進する。 　　株価の動きを見ると、５月安値圏の６１０円台で下値固めが完了して切り返す展開となった。さらに６月２４日には、胸部大動脈瘤を患者に負担をかけずに治療できる人口血管を開発したとの一部報道を材料視して８９２円まで急伸し、２月高値９６５円に接近する場面があった。その後は利益確定売りで一旦反落して７月３日に７４０円まで調整したが、すぐに切り返して７月９日には８２１円まで戻す場面があった。再動意の形だろう。 　　７月１０日の終値８０２円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４５円５２銭で算出）は１７～１８倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２５円で算出）は３．１％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１３５４円０９銭で算出）は０．６倍近辺である。週足チャートで見ると６月２４日の急騰で長い上ヒゲを付けたが、２６週移動平均線を突破して下値を切り上げている。５月安値圏で底打ちして強基調に転換した形だ。戻り歩調に変化はなく、中期成長力を評価して２月高値９６５円を目指す展開だろう。（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）