【為替本日の注目点】日経反落でドル円１０４円台後半、円の買い戻しは「健全な調整」

　　ＮＹ市場 　　前日の２日にＮＹ株式市場の急落から１０４円０７銭までドル安が進んだが、この日は株価が反発したことや、リッチモンド連銀総裁が、緩和縮小スピードが加速する可能性について述べたことで、ドル円は１０４円８９銭まで上昇。 　　ユーロドルはドル高の流れから下落し、約１ヵ月振りに１．３５台後半までユーロ安が進む。ユーロ円が１４１円台まで下落したことで、対ドルでもユーロ売りが勝った。 　　株式市場はまちまち。ＦＲＢ当局者の発言を受け、ダウは２８ドル反発したものの、　Ｓ＆Ｐ５００は続落。　 　　債券相場は横ばいながら、１０年債利回りは３％を目前で高止まり。　 　　金は大幅に続伸し１２２５ドル台に。一方原油価格は９３ドル台まで続落。　 　　ドル／円 １０４．３０　～１０４．８９ 　　ユーロ／ドル １．３５８２　～　１．３６４８ 　　ユーロ／円 １４１．９６～　１４２．５１ 　　ＮＹダウ ＋２８．６４　→　１６，４６９．９９ドル 　　ＧＯＬＤ ＋１３．４０　→　１，２３８．６０ドル 　　ＷＴＩ －１．４８　→　９３．９６ドル 　　米１０年国債 ±０　→　２．９９０％ 　　本日の注目イベント 　　独　　　独１２月消費者物価指数（速報値）　 　　英　　　英１２月サービス業ＰＭＩ　 　　米　　　１２月ＩＳＭ非製造業景況指数　 　　昨年末には１０５円４５銭まで「ドル高円安」が進んだドル円は、年明け２日に米株式市場が急落したことで、一時は１０４円０７銭までドルが売られる場面がありました。昨年クリスマスから年末にかけて、ＮＹダウは９連騰し、「リスクオン」から円が主要通貨に対して全面安の展開が続き、上述のようにドル円は１０５円台半ば、ユーロ円は１４５円台半ばまで円安が進行しました。 　　新年最初の取引日に円高が急速に進むとは予想できませんでしたが、昨年１２月後半から本欄で指摘してきた２つの事柄を思い起こしていただくと、その可能性は多少意識できました。１つは、ＮＹ株式市場の連日の高騰には違和感を感じると述べました。過剰流動性だけで株価が上昇するのは極めて危険で、株価の上昇スピードが早すぎるとの印象を拭いきれませんでした。この感触は今も変わっていません。 　　そして、もし円高に振れる可能性があるとすれば、ＮＹ株式市場の急落しかないと指摘しました。それも、特に株価が急落する明確な理由のない中下げる展開です。２日にＮＹダウは１３５ドル下落しましたが、この下落に明確は理由はありませんでした。「利益確定の売り」というのが、その理由として挙げられていました。その意味では、年明け株価の下落に伴う円の買い戻しはむしろ自然な成り行きと捉えることができます。「健全な調整」と言うこともできそうです。 　　２つ目は「フィボナッチ・リトリースメント」です。２００７年の１２４円台から、２０１１年の７５円台までの下落幅の戻りで、６１．８％に当たるのが１０５円４９銭と計算できました。昨年末の１０５円４５銭のドル高値は、ほぼこの数値に合致しています。 　　問題はここからの相場展開です。多くの専門家が指摘するように、基本的には今年も「ドル高円安」が進むことになりそうです。昨年１２月１８日のＦＯＭＣで、今月からの「緩和縮小」は決定されました。今月からＦＲＢによる債券購入額は１００億ドル減額され、月７５０億ドルになります。もっとも、この額は今後の経済指標次第では「加速」するこも、「元に戻す」こともあり得ることは理解しておくべきで、先週末のリッチモンド連銀総裁の発言では、「縮小額が加速する可能性」に言及したことでドル高に振れています。今年の相場を予想する上で、この「緩和縮小」がさらに加速するのか、あるいはペースが弱まるのかは重要なポイントになりそうです。 　　バーナンキＦＲＢ議長は３日、フィラデルフィアで講演し、「金融環境は改善し住宅市場の不均衡もかなり是正されている。また財政面からの抑制が低下し、そしてもちろん金融緩和政策は継続している。これらの要素が相まって、向こう数四半期に経済が成長する上で望ましい状況となっている」と発言し、米国の経済活動が活発になり、成長が加速する時期を迎えているとの認識を示しました。 　　一方国内では、４月の消費税増税を控え景気の先行きに対する不透明感は依然として払拭できません。そのため、日銀がさらなる追加緩和を行うのではないかとの観測も根強く残っています。個人的にも、２年で２％の物価上昇を目指している日銀が、消費税増税による景気の不透明感が増すような兆候があれば、すかさず行動に移る可能性は高いと考えています。 　　そう考えると、やはり政策スタンスの違いからドルが買われ、円が売らやすい構図は変わらないと予想することは不自然ではありません。ドル円は上下を繰り返しながらも上昇していくと考えられます。本日は日経平均株価の行方がポイントになりそうです。シカゴ先物市場の結果から判断すると大きく売られそうですが、「ＮＩＳＡ」が本格的にスタートすることや、今年最初の取引ということで「ご祝儀相場」も予想されます。さらに新しい株価指数「ＪＰＸ日経インデックス４００」の算出開始日でもあり、環境的には悪くはありません。予想レンジは１０４円４０銭～１０５円４０銭程度にしたいと思います。（執筆者：佐藤正和・外為オンライン　編集担当：サーチナ・メディア事業部）